Verslo žurnalistė Ollie Gill pateko į „Rapha“išpardavimo paviršių – sandoris yra šiek tiek daugiau, nei atrodo iš pirmo žvilgsnio
Prieš šiek tiek daugiau nei dvi savaites Rapha paskelbė, kad baigė naujų investicijų paiešką ir pristatė du Walmart dinastijos palikuonis kaip naujus savininkus.
Steuartas ir Tomas W altonai, JAV prekybos centro įkūrėjo anūkai, pasiėmė kontrolinį akcijų paketą per vieną iš savo investicinių fondų, pavadintų RZC.
Tačiau, kaip ir daugumos privačių pardavimų atveju, skelbime apie sandorį buvo atskleista konkreti informacija.
Kodėl?
Ne paslaptis, kad Rapha jau kurį laiką ieškojo naujų rėmėjų. Bet kodėl tai reikėjo pakeisti?
Kalbėdamas netrukus po to, kai buvo paskelbtas apie sandorį, Raphos įkūrėjas ir vadovas Simonas Mottramas paaiškino: „Iki šiol augome turėdami labai mažą kapitalą, todėl apsikeitėme šia pozicija.“
Pažiūrėkite kelias minutes „Dragons' Den“ir išgirsite, kaip dalyviai maldauja „investicinio kapitalo“.
Tam tikra prasme Rafa buvo įstrigusi panašioje padėtyje. Ji priklausė nuo kasmet gaunamo pelno, kad galėtų reinvestuoti į verslo augimą.
Pagal Walmart anūkus greitesnio augimo planai gali tapti realybe.
Mottram sakė: „Vienintelis dalykas, kuris mus varžo, yra kapitalas. Per ateinančius trejus ar penkerius metus turime omenyje tikrai neįtikėtiną iniciatyvų rinkinį.'
Kiek pinigų investuoja Rapha, dar reikia pamatyti. Svarbu atskirti pardavimui priskiriamą vertę (nurodyta kaip 200 mln. GBP) nuo pinigų sumos, kurią reikia investuoti į verslo plėtrą.
Tačiau turtingi amerikiečiai žino, kad jei jie nori gauti deramą grąžą iš išleistų pinigų, augimas yra svarbiausias.
Ir kad tai padarytų, į verslą reikia įdėti naujų pinigų.
Steuartas W altonas sakė: „Mūsų investicijos rodo mūsų entuziazmą dėl kokybiškų produktų, nuostabios dviratininkų bei klientų bendruomenės ir jos tvirtos ateities.“
Tuo tarpu labai svarbu turėti banką, kuris tiki verslu ir jį palaiko. Rapha taip pat finansiškai paskatins tai, kad jie neseniai apsikeitė banku, kuris, atrodo, buvo labiau linkęs siūlyti daugiau pinigų ilgesniam laikotarpiui.
Iki šių metų kovo mėnesio įmonė buvo priklausoma nuo trumpalaikės 8 mln. GBP paskolos, kurią reikėjo grąžinti kiekvienais metais.
Remiantis naujausiomis „Rapha“finansinėmis ataskaitomis, ji iškeitė „Barclays“į „British Cycling“rėmėją HSBC ir šiuo metu daugiau nei padvigubina banko paskolą iki 20 mln. GBP.
Kaip palyginamas jo vertinimas?
„Niekas ten nekonkuruoja su mumis“, – mano Mottram. Teisybės dėlei, jis turi prasmę. „Rapha“parduoda platų produktų asortimentą, nesvarbu, ar tai drabužiai, kelionės, renginiai, narystė ar net rinkodara.
Dėl to labai sudėtinga rasti lyginamąjį įmonės vertinimą.
Kadangi jie turi atskleisti daug daugiau informacijos, viešai įtraukta įmonė pateikia kontekstą.
Halfords akcijų, kuriomis prekiaujama viešai, šiuo metu yra 650 mln. svarų sterlingų ir manoma, kad apie 30 procentų jos verslo sudaro dviračių sportas.
Labai elementarus skaičiavimas rodo, kad jo akcininkams šis sektorius yra vertas apie 195 mln. GBP.
Tačiau „Halfords“dominuoja JK dviračių rinkoje. Jo automobilių ir dviračių veikla apima 479 parduotuves – tolimesniam kontekstui galima palyginti su 2 500 nepriklausomų dviračių parduotuvių JK.
Nors Raphos ir Halfordso palyginimas yra tinkamas scenai sukurti, tiesioginė asociacija yra ydinga.
Jie veikia skirtinguose rinkos galuose. Vienas plaka dviračius masėms; kitas parduoda važiavimo dviračiu „patirtį“vis didėjančiam nedaugeliui.
Daugiau konteksto galite rasti pažvelgę į 2016 m. „Wiggle“ir „Chain Reaction“susijungimą. Pranešama, kad sujungtos įmonės pardavimai siekia apie 300 mln. GBP, palyginti su naujausiais „Rapha“metiniais pardavimais – 67 mln. GBP.
Susijungimo metu grandininės reakcijos dalis įvertinta 72 mln. svarų sterlingų. „Wiggle“buvo nupirktas 2011 m. už 180 mln. GBP.
Grįždamas į Halfords, kitas neseniai atliktas sandoris buvo Tredz ir Wheelies Direct įsigijimas praėjusiais metais.
Velse įsikūrusios aprangos metiniai pardavimai yra mažiau nei pusė Raphos, maždaug 32 mln. Tačiau Halfordsas už dvi įmones sumokėjo 18,4 mln. svarų sterlingų, tai yra daug mažiau nei Rapha figūra, patenkanti į antraštes.
Ar naujieji Raphos savininkai sumokėjo per daug?
Nepaisant to, kad pastaraisiais metais dviračių sportas vis stiprėjo, bankininkai buvo pakelti antakiai, kai pranešama apie 200 mln. svarų sterlingų verslo vertinimą.
Per metus iki 2017 m. sausio mėn. Rapha pardavus 67 mln. svarų sterlingų, uždirbo 4,5 mln. GBP.
Taigi, jei tikėti kaina, tai prilygsta daugiau nei 44 metų dabartiniam uždarbiui.
Tokie koeficientai, arba vadinamieji pajamų kartotiniai, yra privataus kapitalo fondų duona ir sviestas. Kiekviena investicija skiriasi, tačiau reikia sakyti, kad jos linkusios šiek tiek trūkčioti, kai toks daugetas persikelia į dviženklę teritoriją.
Į šiaurę nuo 20 kartų ir dažnai girdime žmones kalbant apie „tikrąją augimo istoriją“.
Aišku, 200 mln. svarų sterlingų vertės vertinimas nebuvo oficialiai patvirtintas. Iš tikrųjų tai yra pateiktas skaičius, kiek konkuruojantys konkurso dalyviai, tokie kaip „Louis Vuitton“ir „Aston Martin“investuotojas „InvestIndustrial“, buvo pasirengę mokėti.
Mottram sakė, kad jį „sužavėtas“susidomėjimas prekės ženklu. Keliems konkurso dalyviams pasiruošus pritraukti dideles investicijas, yra argumentas, kad Steuarto ir Tomo W altono RZC Investments tiesiog sumokėjo einamąją kainą.
Taigi, nesant palyginimų, ar RZC permokėjo, galima spręsti tik po laiko.
Tačiau, nepaisant savo turtų, W altonai tikėsis investicijų grąžos.
Priklijuoti ar pasukti?
Remiantis „Companies House“pateiktomis paraiškomis, „Rapha“turi apie 25 akcininkus. Atsižvelgiant į tai, kad žinome tik tai, kad „dauguma“akcijų buvo parduota, sunku žinoti, kurios šalys pardavė savo akcijas, o kurios ne.
Aktyvus privatus kapitalas – buvę „Evans Cycles“savininkai ir dabartiniai, pavyzdžiui, „Leon“ir „Honest Burger“savininkai – turėjo šiek tiek mažiau nei 20 procentų išankstinio sandorio akcijų.
Tačiau didžiausias akcininkas yra Rupertas Rittsonas-Thomasas, kuris, kaip manoma, yra Flemingų bankininkystės (ir Džeimso Bondų) dinastijos narys.
Kartu su antriniu bendru interesu jam priklauso kiek mažiau nei ketvirtadalis įmonės akcijų.
Kiti dideli akcininkai yra generalinis direktorius ir įkūrėjas Simonas Mottramas (12,6 proc.) ir Rapha bei buvęs „Evans Cycles“pirmininkas Nickas Evansas (8,2 proc.).
Pranešime apie pardavimą buvo patvirtinta, kad Mottramas išlaikė „didelę dalį savo verslo akcijų“.
Kas toliau?
Konkretūs planai yra kruopščiai saugoma paslaptis. Tačiau Mottram įsipareigojo pasilikti artimiausioje ateityje.
Jis taip pat sakė, kad įmonė nesiims didelių nukrypimų nuo to, ką iki šiol padarė. Vietoj to reikės padidinti dabartinių operacijų mastą ir greičiausiai pradėti naudoti naujose vietose.
„Jie [naujieji savininkai] įsigijo verslą, nes tiki manimi ir komanda, strategija ir vizija, kurią turime įmonėje“, – sakė Mottram.
Tuo tarpu Steuartas W altonas mano, kad RZC investicijos palaiko „Raphos strateginę viziją“.
Jis pridūrė: „Džiaugiamės galėdami būti šio kito skyriaus dalimi, pristatydami geriausią pasaulyje sportą daugiau žmonių įvairiais būdais ir vietomis.“
Aišku, Mottram tvirtina, kad „Rapha“drabužių nematysime parduodami tokiuose prekybos centruose kaip JAV milžinas „Walmart“ar JK „Asda“.
„Tai konkrečiai nekalbama“, – sakė jis.
